Импортозаместить не получится: Россия рискует потерять доходы от нефти из-за ставки ЦБ в 21%

Резкое повышение ставки во второй половине 2023 года оказало финансовое давление на нефтесервисные компании, которые оказывают важнейшую поддержку нефтедобывающим предприятиям. Поднимая ставку, ЦБ подтолкнул многие фирмы к финансовому кризису. В минувшем году число корпоративных банкротств выросло на 20%. К концу 2024 года кредиты с плавающей ставкой составляли 53% корпоративных заимствований.

Нефтяные подрядчики крупнейших нефтегазовых компаний тоже оказались под угрозой банкротства из-за стремительно растущих расходов на обслуживание долга. Многие брали крупные займы, полагая, что процентные ставки скоро стабилизируются или снизятся. Это предположение оказалось неверным, поскольку ЦБ продолжил повышать ставки.

Нефтесервисные компании уязвимы, поскольку требуют значительных капиталовложений в оборудование, технологии и операции. Также, по словам гендира «Газпром нефти» Александра Дюкова, увеличение долгов подрядчиков может привести и к росту себестоимости нефтяного производства.

Процентная ставка в 21 % увеличивает стоимость капитала во всей цепочке создания стоимости добычи нефти. Поскольку поставщики услуг сталкиваются с более высокими тратами по займам, они неизбежно перекладывают эти расходы на нефтедобывающие компании, увеличивая себестоимость добычи нефти.

Такая передача затрат особенно актуальна для российской нефтяной отрасли, которая все больше ориентируется на более сложные и дорогостоящие проекты в Арктике. Согласно отраслевым прогнозам консалтинговой компании «Яков и Партнеры», к 2030 году общий объем рынка бурения в России вырастет на 25% и составит $8,2 млрд.

Однако из-за высоких процентных ставок рост затрат может превысить прогнозы. Это приведет к дальнейшему сокращению прибыли как для поставщиков услуг, так и для нефтедобывающих компаний.

Потери доходов от снижения цен и роста себестоимости могло бы компенсировать увеличение добычи, но участие России в ОПЕК+ ограничивает этот вариант. В мае Россия превысила квоты на добычу ОПЕК+, но обязалась внести коррективы к сентябрю 2025 года.

Это обязательство соответствует решению ОПЕК+ о продлении сокращения добычи до 2025 года: члены организации договорились уменьшать ее на 2,2 млн баррелей в день с октября 2024 года по сентябрь 2025 года.

Российская нефть уже продается со значительным дисконтом из-за западных санкций. В августе 2024 года скидка на российскую нефть марки Urals составила в среднем $12 за баррель. В ноябре скидка на Urals увеличилась на 17% по сравнению с предыдущим месяцем и составила в среднем $6,01 за баррель по сравнению с нефтью марки Brent.

Почти половина этой скидки напрямую связана с более высокими затратами на транспортировку нефти на большие расстояния, поскольку Россия перенаправила большую часть своего экспорта нефти в Индию после того, как европейские рынки стали недоступны. Повышение себестоимости добычи из-за дорогостоящего финансирования еще больше снизит российскую норму прибыли от экспорта нефти, что приведет к двойному сокращению доходов.

Эти ограничения на добычу не позволяют России просто качать больше нефти, чтобы компенсировать потери доходов за счет увеличения объемов, что создает потенциальное фискальное давление на российское правительство, которое в значительной степени зависит от доходов от продажи и добычи нефти.

Устойчиво высокие процентные ставки могут существенно повлиять на долгосрочные возможности России по добыче нефти.

Нефтяная промышленность требует постоянных инвестиций в разведку и разработку месторождений для поддержания и расширения добычи. Но когда капитал становится непомерно дорогим, компании могут откладывать или отменять проекты, что приводит к постепенному снижению производственных мощностей.

Поддержание уровня добычи на зрелых месторождениях требует повышения технологической сложности и, соответственно, инвестиций — и то, и другое находится под угрозой в случае сохранения высокой процентной ставки, утверждает гендир «Газпром нефти». Как отмечает портал «Нефть и Капитал», это касается обслуживания оборудования для бурения и обустройства скважин.

Раньше в сегменте сложных операций добычи нефти доминировали иностранцы, объясняет в разговоре с «Постньюс» ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков. Однако теперь российским компаниям нужно самим делать это оборудование, которое ранее поставлялось из-за рубежа.

По словам эксперта, отсутствие развития нефтесервиса из-за высокой ключевой ставки может привести к тому, что российская добыча может стать нерентабельной. На фоне ужесточения санкционного давления и увеличения спроса на американскую нефть, не ограниченную условиями ОПЕК+, «лазейки» для доставки оборудования российским компаниям могут закрыться, говорит Юшков. По мнению аналитиков «Яков и Партнеры», без соответствующих инвестиций Россия рискует потерять до 20% добываемой нефти.

Российская экономика в целом продемонстрировала устойчивость — во втором квартале 2024 года она выросла на 4,4%, а уровень безработицы составил 2,4%. Однако этот рост был частично обусловлен государственными расходами, что способствовало возникновению проблемы инфляции, которую пытаются решить с помощью высоких процентных ставок.

Если доходы от продажи нефти снизятся при сохранении высоких процентных ставок, экономический рост может оказаться неустойчивым. Доходы от продажи нефти и газа составляют значительную часть федерального бюджета России. Любое существенное сокращение этих доходов ограничит возможности правительства по расходованию средств, что может негативно сказаться на государственных услугах, инфраструктурных проектах и социальных программах, от которых зависят граждане России.