Что будет с ключевой ставкой ЦБ: прогнозы экспертов

Ключевая ставка ЦБ — это базовая процентная ставка, по которой регулятор выдает кредиты коммерческим банкам и принимает депозиты от них. Этот показатель фактически определяет стоимость денег в экономике и служит главным инструментом денежно-кредитной политики. Когда ЦБ повышает или снижает ставку, он меняет условия, на которых банки получают ресурсы для кредитования населения и бизнеса.

Она влияет на инфляцию, курс рубля, стоимость кредитов и ипотеки, доходность вкладов, доступность финансирования для бизнеса и общий темп развития экономики.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая полагает, что ключевую ставку могут снизить до 16%. Среди основных аргументов за такое решение она называет замедление инфляции сильнее прогноза регулятора, охлаждение рынка труда, устойчивость рубля и стабилизацию цен на бензин. Доцент Финансового университета при правительстве РФ Петр Щербаченко также допускает, что ЦБ может принять решение о снижении ключевой ставки на 0,5–1 п.п., но не исключает и сохранения текущего уровня.

Подобными ожиданиями ранее делился и президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин. «До конца года вероятность снижения на полпроцентных пункта есть, но думаю, что не более. А в следующем году будет зависеть от того, какая динамика инфляции и инфляционные ожидания, ведь ЦБ ориентируется не на статистически замеряемую инфляцию, а, скорее, на инфляционные ожидания», — говорил он.

Экономист Юрий Медушенко подтвердил «Постньюс», что большинство его коллег прогнозирует снижение ставки до 16%. «Бизнесу и экономике очень нужно снижение ставки для более дешевого кредитования и развития. Я наблюдаю ярко выраженный “эффект усталости” — ранее наработанный жирок заканчивается, а развитие бизнеса сильно затруднено из-за высоких ставок, дорогого кредитования и соответствующего снижения потребительского спроса», — сказал он.

При этом эксперт подчеркнул, что это ожидания бизнеса. Сам он придерживается другого мнения.

Он добавил, что принимал бы дальнейшие решения уже в I квартале 2026 года, оценив реальное влияние на экономику всех принятых мер, в первую очередь, повышения НДС. Экономист указал, что ЦБ балансирует между необходимостью поддержать экономику, которая показывает признаки замедления, и желанием не допустить укрепления инфляционных ожиданий перед сложным началом года.

«В повышение ставки я не верю, для этого нет никаких предпосылок», — заключил Медушенко. В этом с ним солидарен и экономист, профессор Финуниверситета Александр Цыганов. «Роста ставки ожидать не стоит, можно ждать незначительного снижения — даже не на процентные пункты, а на десятые доли — или сохранения», — сказал он «Постньюс».

Возможное понижение ключевой ставки регулятора Цыганов не считает новогодним подарком. «Это может привести к проблемам, как минимум, в финансовом секторе», — считает он.

Другие специалисты, например, эксперт-аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева, придерживаются более оптимистичных прогнозов. Так, по ее словам, ставка может упасть до 15%. Замалеева считает это логичным темпом, учитывая текущие макроусловия. А кандидат экономических наук, доцент Финансового университета при правительстве РФ Игорь Балынин убежден, что вероятность сохранения ключевой ставки на нынешнем уровне не превышает 3%. При этом он оценивает шанс падения показателя ниже 15% в те же 3%. Скорее всего, ЦБ снизит ключевую ставку до 15,5%, утверждает Балынин.

Банк России после предыдущего заседания по ключевой ставке отметил, что устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% в пересчете на год.

Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Директор департамента денежно-кредитной политики Центробанка Андрей Ганган заверил, что регулятор будет действовать осторожно при снижении ключевой ставки, чтобы не развернуть наметившийся тренд на замедление инфляции. По его словам, российская экономика демонстрирует хороший рост, и в последующие годы отрицательных темпов не ожидается.

Также регулятор отмечает, что траектория ключевой ставки должна оставаться высокой, иначе вернуть инфляцию к 4% и удержать на этом уровне не получится.

Преждевременное смягчение условий, как утверждает ЦБ, может помешать замедлению инфляции и вернуть риски ускорения роста цен. Поэтому поддержание высокой ставки рассматривается как ключевой элемент стабилизации экономики.

Экономист Медушенко подчеркнул, что ключевая ставка ЦБ нужна для управления уровнем инфляции, и они тесно взаимосвязаны. «Для экономики вредны как дефляция, так и высокие цифры инфляции», — указал он.

По словам эксперта, в 2025 году регулятор эффективно справился со сдерживанием уровня инфляции, в декабре она снизилась до 6,6% — к нижней границе прогноза самого Банка России. Однако сам прогноз на 2025-й был ухудшен с 6–7% до 6,5–7%.

«Также ЦБ оценивает инфляционное влияние от повышения НДС в 0,8%. Это довольно сильное влияние, и в целом неизбежно нас ждет турбулентный I квартал 2026 года», — выразил мнение Медушенко. Он пояснил, что именно поэтому ожидает сохранения ставки на прежнем уровне.

Сам ЦБ прогнозирует ключевую ставку на 2026 год на уровне 13–15%, но в реальности, по мнению экспертов, она может быть выше — 15–16%. К примеру, аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов придерживается пессимистичного взгляда на динамику ставки регулятора. «В ряде сценариев мы допускаем, что регулятор вообще может прекратить цикл снижения», — сказал он.

А вот экономист Сергей Варфоломеев считает, что к концу 2026 года ставка может снизиться до 9,5–10%, но только при стабильных ценах и ослаблении инфляционных рисков. Экономисты Цыганов и Медушенко не разделяют такого оптимизма. Первый полагает, что ключевая ставка ЦБ перестанет быть двузначной, «когда экономика выйдет на рост и перспективы этого роста будут на кончиках пальцев». Второй же убежден, что регулятор снизит ставку до 7,5–8,5% не ранее чем в 2027 году.