Доллар за 100, евро выше 104. Что происходит с курсом рубля?

Если коротко — очень сильно. Для сравнения, всего четыре месяца назад, 10 мая, на открытии торгов доллар достиг отметки в 77 руб. Уже через месяц, 14 июня, валюта подорожала до 85 руб., а 6 июля обновила рекордный показатель и достигла 93 руб. Последний раз доллар торговался на такой отметке в конце марта 2022 года. Только за пять торговых дней на первой неделе августа доллар подорожал более чем на 4 руб. на Мосбирже. Евро демонстрирует такую же динамику, за тот же период европейская валюта подорожала на 5 руб.

Власти объясняют волатильность курса рубля нестабильностью торгового баланса — председатель Банка России Эльвира Набиуллина назвала эту причину в качестве основной в рамках июльского доклада о денежно-кредитной политике. В последние несколько месяцев наблюдается снижение экспорта и одновременный с ним рост импорта.

Кроме того, по словам Набиуллиной, на курс оказали влияние потоки по финансовому счету. В прошлом году россияне стали активнее и чаще переводить деньги на зарубежные счета, в этом же году только за первую половину число переводов сократилось почти в два раза. Глава Центробанка отметила, что этот фактор не был определяющим, а, скорее, стал одной из причин ослабления национальной валюты.

Еще одним потенциальным фактором мог стать рост расчетов в рублях за экспорт из России. В мае Центральный банк раскрыл ранее закрытую статистику, согласно которой рубль опередил и доллар, и евро, и прочие валюты «дружественных» стран в расчетах за экспорт из России в Европу и страны Азии. Доля рублевых расчетов составила 49,8 и 36,3% соответственно. В экспорте в страны Карибского бассейна доля рубля составила 50,5%, а в Океанию — 47,2%. Для сравнения, в феврале 2022 года доля рубля в расчетах за экспорт составляла 13,4%, а доллара и евро — 85,5%.

Директор Банковского института НИУ ВШЭ Василий Солодков в беседе с «Постньюс» выделил несколько основных причин падения российской валюты. В первую очередь, это снижение сальдо платежного баланса. В июне текущего года этот показатель впервые с ковидного лета 2020 года оказался отрицательным. В качестве основных предпосылок Солодков назвал сокращение добычи и продажи нефти вкупе с потерей Россией европейского рынка, который ранее был основным и которому не нашли замену.

В последнее время одним из основных факторов поддержки рубля выступает бюджетное правило. Сегодня его немного модифицировали под текущие реалии, схема выглядит так: министерство финансов покупает в Фонд национального благосостояния (ФНБ) юани и золото на сумму, равную сверхдоходам от нефтегаза. Если же страна недобирает нефтяные доходы, Минфин продает валюту.

Проблема заключается в том, что долгое время Россия стабильно недополучала доходы от нефтегазового сектора из-за низких цен на российскую нефть и Минфин в небольших объемах регулярно продавал валюту, чем оказывал поддержку рублю. Но ценник на российскую нефть начал постепенно расти, что повлекло закономерное снижение продаж валюты.

В итоге сейчас существует риск, что бюджетное правило только навредит национальной валюте: из-за ослабления курса рубля будут расти нефтегазовые доходы, Минфин будет активнее покупать валюту и дополнительно ослаблять рубль.

В начале августа источники «Ведомостей» в правительстве говорили, что в ближайшие месяцы Минфин не будет закупать юани и золото на сверхдоходы, чтобы дополнительно не давить на рубль. Вместо этого избыточные средства хотят направить на финансирование дефицита.

Но информация подтвердилась только частично — Минфин все же запустил процесс покупки валюты, хотя затем в отдельном пресс-релизе заявил, что правительство может сократить расходование бюджета ФНБ, которые сейчас тратят на покрытие дефицита бюджета.

Косвенно это может говорить о том, что Минфин все же прекратит покупку в ближайшее время — такое предположение высказал Юрий Попов, стратег SberCIB. По его мнению, если Минфин откажется от покупки валюты в сентябре, рубль восстановится до 90, к концу года курс будет на отметке 85 руб.

Герман Греф в начале июля заявил, что ничего необычного с курсом рубля не происходит.

Греф отметил, что прогноз Сбербанка на конец 2023 года по-прежнему составляет 75-78 руб. за доллар и пока что банк не собирается менять этот прогноз. По мнению главы банка, при плавающем курсе отклонения от равномерного курса — абсолютно нормальное явление.

Глава Центрального банка Эльвира Набиуллина также заявила, что регулятор не видит серьезной проблемы в плавающем курсе.

«Плавающий курс, на наш взгляд, это благо, которое позволяет эти внешние изменения, шоки легче абсорбировать экономике», — отметила она во время выступления на Финансовом конгрессе Банка России.

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков придерживается аналогичных (оптимистичных) прогнозов. Он заявил, что никаких сомнений в макроэкономической стабильности России нет и Владимир Путин не собирается проводить отдельных совещаний по поводу ослабления курса рубля.

В основном эксперты рынка считают, что причин для паники нет и курс рубля еще успеет выровняться к концу года. Аналитики SberCIB полагают, что пока что рост цен на нефть не привел к увеличению валютной выручки из-за того, что расчеты отстают по времени, однако скоро ситуация должна улучшиться. По прогнозам аналитиков, если геополитическая ситуация не обострится, рубль сегодня сможет удержаться на отметке в 96 за доллар.

Василий Солодков считает, что сейчас не лучшее время для покупки валюты. Он напомнил, что раньше в случае инфляции можно и нужно было покупать валюту, но сейчас это очень сложно — в лучшем случае держателю валюты просто не будут платить проценты за валютный вклад, в худшем — возьмут дополнительно деньги за хранение валюты.

В качестве альтернативы Солодков назвал золото и недвижимость, но оба этих варианта уступают валюте: золото менее ликвидно, а на недвижимость сейчас крайне низкий спрос. По мнению эксперта, рост курса валют будет опережать рост спроса на недвижимость. Кроме того, помимо снижения реальных доходов населения, из страны уехало довольно большое количество платежеспособного населения, которое этот спрос формировало.

Солодков считает, что менять валюту имеет смысл только в том случае, если в дальнейшем доллар упадет. Но поскольку по его мнению ситуация с рублем в ближайшее время не изменится и тренд на падение сохранится, на продаже валюты сейчас можно больше потерять, нежели заработать. «Сейчас можно поменять небольшую сумму в валюте, если нужны деньги здесь и сейчас, но пытаться заработать на падении рубля бессмысленно», — подытожил директор Банковского института НИУ ВШЭ.