Нефть дорожает, а рубль все равно слабеет. Как такое возможно?
Доллар почти добрался до 80 руб., а евро — до 87 руб. Последний раз они столько стоили в апреле 2022 года. Необычно, что это происходит на фоне удорожания нефти — традиционно российская валюта укрепляется, когда цены на энергоресурсы растут. Разбираемся, почему это происходит и к чему это может привести.
Почему рубль слабеет, хотя нефть дорожает?
Обычно, когда цены на нефть растут, в РФ поступает больше валюты. Именно ей расплачиваются иностранные покупатели энергоресурсов. Отечественные экспортеры меняют эту валюту на рубли, чтобы выплатить налоги. В результате растет спрос на российскую валюту, и она должна укрепляться. Точно так же рубль должен ослабевать, когда нефть дешевеет, потому что валюты в РФ становится меньше.
Но сейчас на рынке возникла аномалия: нефть дорожает, а рубль дешевеет. «Такая ситуация в предыдущие годы была бы невозможна», — рассказал аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин в беседе с «Постньюс». С начала недели нефть марки Brent выросла в цене на 7% — почти до $85 за баррель. Все потому, что вслед за Россией многие страны ОПЕК+ сократили добычу нефти. Суммарно до конца 2023 года страны альянса будут добывать на 1,6 млн б/с меньше.
За это же время рубль просел на 2,5% и приблизился к 80 за доллар и 87 за евро. Ослабление рубля продолжается с декабря 2022 года, когда в силу вступили нефтяное эмбарго ЕС и потолок цен. Сейчас на курс давят и другие западные ограничения. По словам Потавина, из-за заморозки резервов у Центробанка осталось мало способов регулировать курс рубля. «Все они — не оперативного, а тактического характера», — подчеркивает специалист.
По словам портфельного управляющего УК ТРИНФИКО Юрия Гроссмана, влияние нефтяных цен на рубль снизилось еще и потому, что в марте завершился налоговый период. Экспортерам не нужно обменивать так много валюты, потому что они уже заплатили налоги в бюджет.
К чему это приведет?
С одной стороны, ослабление рубля может быть невыгодно импортерам и обычным покупателям. Зарубежные товары оплачиваются в валюте, и чем слабее рубль, тем дороже они обходятся. Из-за этого импортные товары могут подорожать, потому что издержки продавцов вырастут. Подорожать могут даже товары отечественного производства, если в них используются иностранные компоненты или сырье, отмечает Гроссман.
С другой стороны, аномальная ситуация выгодна экспортерам энергоресурсов. Они могут продавать нефть по высоким ценам в валюте и обменивать ее на рубли по выгодному курсу. Благодаря этому их выручка увеличивается.
Девальвация рубля выгодна и бюджету РФ, говорит Потавин. «Правительству нужен более слабый курс. Девальвация российской валюты сейчас позволяет закрыть дыру в бюджете, образовавшуюся из-за падения стоимости нефти в I квартале», — объясняет он. Дело в том, что экспортеры получают выручку в валюте, а налоги выплачиваются в рублях. Поэтому, когда экспортеры будут их вносить, рублевые доходы бюджета вырастут сильнее.
Что будет с курсом и ценами на нефть в будущем?
Потавин ожидает, что рубль продолжит ослабевать, но медленно. По его оценкам, в ближайшее время доллар пробьет отметку в 80 руб., а после — устремится к 82,5 руб. Все потому, что рост нефтяных цен влияет на курс рубля с задержкой, объясняет аналитик. «Чтобы рубль показал значимое укрепление, нужно, чтобы нефть Brent устойчиво закрепилась выше $85 за баррель хотя бы в течение месяца-двух», — рассуждает он.
При этом меры ЦБ по стабилизации рубля оказывают эффект не сразу, отмечает Потавин. Укрепить рубль могли бы продажи юаней из ФНБ по бюджетному правилу. Сейчас Минфин РФ использует его, чтобы пополнять бюджет страны. Однако Потавин признает, что объемы этих продаж невелики, поэтому существенно не влияют на курс. Более того, Минфин планирует сократить продажи юаней по бюджетному правилу в апреле.
Гроссман предполагает, что в ближайшие месяцы доллар будет торговаться на уровне 76-79 руб. Ослабить его могут только дальнейшее снижение цен на нефть и неожиданные геополитические изменения.
По мнению Потавина, дисконт Urals к Brent будет сокращаться, поэтому выручка российских экспортеров будет расти. Во II квартале цены на российскую нефть восстановится до $45-55 за баррель, а к концу года вырастут до $55-60, прогнозирует специалист.
Гроссман ожидает, что российские нефтяные доходы могут вырасти благодаря переходу с Brent на Dubai Crude в торговле с Индией. Благодаря этому Urals может продаваться по более выгодным ценам. Гроссман допускает, что нефтегазовые доходы РФ могут даже превысить запланированные показатели. Тогда правительство будет докупать валюту в ФНБ, и это тоже может немного ослабить рубль. Хотя скорее всего это произойдет не сразу. Минфин прогнозирует, что в апреле нефтегазовые доходы все равно будут ниже запланированного уровня.
