Открытая «кубышка». Как устроен Фонд национального благосостояния и зачем он нужен?

Санкции принесли России немало потрясений. Нефть дешевеет, привычные торговые связи нарушаются, доходы бюджета снижаются, а расходы растут. Ближайшие три года страну ждет дефицит и плавный период восстановления. В этой ситуации экономику спасает созданный в 2008 году Фонд национального благосостояния (ФНБ). Средства фонда откладывались «на черный день», и, похоже, теперь он настал. Рассказываем, как работает ФНБ, для чего он нужен и может ли когда-нибудь закончиться совсем.

По сути, Фонд национального благосостояния — это финансовая подушка безопасности или, проще говоря, «кубышка» российского бюджета. В него направляют средства от нефтегазовых сверхдоходов. Россия получает их, когда цены на энергоресурсы превышают запланированные.

Например, на 2023 год в бюджет РФ заложена цена на российскую нефть в $70 за баррель. Если цены поднимаются выше этого уровня, страна получает дополнительный незапланированный доход и направляет его в ФНБ. А если цены, наоборот, оказываются ниже прогнозов, средства фонда компенсируют выпадающие доходы.

Фондом управляют Минфин РФ и Центробанк. Деньги в фонде не лежат без дела: на них закупаются валюта, золото и ценные бумаги. Благодаря этому фонд получает дополнительный доход с процентов и от изменения курса.

Средства ФНБ используют, чтобы стабилизировать экономику в трудные времена. Если федеральный бюджет оказывается дефицитным (доходов меньше, чем расходов), разница покрывается в том числе за счет ФНБ. Благодаря этому даже в нестабильные периоды власти могут выплачивать пенсии и пособия, инвестировать в стратегические проекты и обслуживать госдолг. Таким образом, экономика России становится менее зависимой от нефтяных цен и глобальных кризисов.

Например, в 2020-2021 годах правительство использовало больше 300 млрд руб. из ФНБ, чтобы справиться с последствиями коронакризиса. Тогда цены на нефть упали, потому что мировое производство резко замедлилось. До этого «кубышку» не распечатывали с 2017-го. В 2022 году властям снова пришлось использовать деньги из ФНБ — не менее 1 трлн руб. пошли на то, чтобы покрыть дефицит бюджета.

Средства ФНБ держат в иностранных валютах и золоте. Это нужно для того, что активы фонда не теряли в цене из-за кризисов, а, наоборот, становились дороже. Вот как это работает:

— Когда цены на нефть высокие, а ситуация в экономике стабильная, рубль укрепляется, поэтому пополнять ФНБ валютой и золотом становится выгодно.

— При этом рубль традиционно слабеет, когда дешевеет нефть. В эти периоды доходы бюджета снижаются, и правительство использует средства ФНБ.

— Поскольку эти средства номинированы в валюте, их выгодно обменивать на просевшие рубли. Это значит, что активы ФНБ растут в цене во время кризисов — как раз тогда, когда их могут задействовать.

Раньше в ФНБ закупали евро, фунт стерлингов, японскую иену и китайский юань. Однако из-за санкций валюты недружественных Британии, Японии и ЕС стали токсичными в России. Поэтому Минфин утвердил новую структуру ФНБ: 60% китайских юаней и 40% золота.

На 1 декабря 2022 года в Фонде оставалось 11,389 трлн руб., это 8,5% от ВВП страны. Среди них было свыше €40 млрд, £2,7 млрд, 478 млрд иен и 309 млрд юаней и почти 555 тонн золота в обезличенной форме. Под конец 2022 года в Минфине сообщили, что фунтов стерлингов и иен на счетах ФНБ уже не осталось.

Согласно бюджету на 2023-2025 годы, к 2023-му ФНБ должен сократиться до 9 трлн руб., к 2024-му — до 6,25 трлн руб., а к 2025-му — до 5,9 трлн руб. Ожидается, что только в 2025 году фонд снова будет пополняться и достигнет 6,6 трлн руб.

В 2022 году власти снова распечатали «кубышку» из-за нестабильности в мировой экономике. Из-за западных санкций и ухода иностранных компаний из РФ доходы бюджета снижаются. Вместе с этим из-за потолка цен и эмбарго ЕС падают цены на российскую нефть Urals. По данным Минфина, в декабре она стоила в среднем $50,4 за баррель. Эта цена не критична для бюджета, но все-таки она значительно ниже ожидаемой цены в $70.

Рост расходов России на поддержку экономики и ведение СВО, а также снижение доходов и привели к дефициту бюджета. В 2022 году он составил 3,3 трлн руб. По прогнозам, ближайшие три года тоже будут дефицитными: 2,9 трлн руб. в 2023-м, 2,2 трлн руб. в 2024-м и 1,3 трлн руб. в 2025. Средства из ФНБ используются как раз для того, чтобы покрывать этот дефицит. Благодаря ним власти продолжают индексировать пенсии и соцвыплаты, несмотря на беспрецедентные санкции.

В январе 2022-го в ФНБ было 13,58 трлн руб. Если бюджетные расчеты оказались верны, за год фонд сократился на 4,5 трлн руб. По плану, к 2025-му ФНБ сократится больше чем в два раза. Это в том числе указывает на то, что экономика России сталкивается с трудностями и будет преодолевать их еще некоторое время. И это закономерно, что в период нестабильности власти используют средства ФНБ. Благодаря ним страна оказалось готова к «черному дню», на который откладывала нефтяные сверхдоходы.

Теоретически, если «кубышка» истощится, властям придется искать другие способы закрывать дефицит. Самым очевидным решением становятся заимствования и расширение госдолга. Это может быть опасно для экономики на долгосрочной перспективе. Кроме того, страна стала бы более зависимой от нефтедолларов и положения мировой экономики. При снижении доходов властям пришлось бы неуклонно снижать расходы, замедляя экономическое развитие.

Однако эксперты не верят, что такое когда-либо произойдет. По их оценкам, нынешних объемов ФНБ достаточно, чтобы сохранить стабильность экономики на ближайшие три года. Да и сами власти понимают, что не могут брать деньги из фонда бесконечно. Поэтому бюджет рассчитывается так, чтобы дефицит не превышал 2-3 трлн руб. Тогда Россия сможет выполнить все свои обязательства, не растратив средства ФНБ впустую.

━━━━━

Степан Липатов